초록

[한글]본 논문은 주식시장에서 외국인 투자자의 투자의사결정에 영향을 미치는 요인에 대해 회계이익과 감사품질의 관점에서 검증한다.
본 연구는 첫째, 기존의 선행연구에서 보여지는 것처럼 외국인 투자자들의 투자의사결정변수 중 회계이익이 갖는 설명력을 검증하였고, 둘째, 회계이익과 관련된 일관되지 않은 결과에 대한 해결책으로 감사품질을 동시에 고려하여 그에 대한 해답을 제시하고자 하였다.
연구 방법으로는 종속변수로 외국인지분율을 사용하였고, 독립변수로 ROA와 감사품질을 포함하였으며 여러 통제변수를 삽입하였다. 기간은 2001년부터 2003년까지 3개년을 연구기간으로 설정하였고, 상장된 제조기업을 대상으로 하였다.
연구결과 외국인 투자자에 대한 회계이익의 설명력은 각 연도별로 유의적인 모습을 일관되게 보여주지 못했으나 감사품질을 동시에 고려했을 때는 3개년도 모두 강한 설명력을 보여주어 가설을 지지하였다. 이것은 외국인 투자자들이 회계이익 수치를 투자의사결정변수로 사용할 때 감사품질도 아울러 고려하고 있다는 사실을 보여준다. 또한 감사품질만으로 외국인 지분율을 설명할 수 있으리라는 선입견에 대해 본 연구는 감사품질 단독으로는 설명변수가 될 수 없음을 보이고 있다.
[영문]This research is to verify the influence of audit quality as well as accounting numbers on investment decision making of foreign investors in capital market.
This paper has two objectives; the first is, as shown in the antecedent studies, to examine the influence of accounting profits among the investment decision making variables of foreign investors. The second is to put forward a possible solution by the method of simultaneously considering audit quality together with the accounting profits for the problems of the weak influence on investment decision making by the single consideration of accounting profits only.
The regression analysis is used in this paper. In this analysis, foreign investor''s ratio is used as a dependent variable. As for independent variables, ROA (Return on Asset), a dummy variable in consideration of audit quality and other various control variables are used. The period for the above analysis in this study is from 2001 to 2003, and the samples are the manufacturing companies listed on the stock exchange.
The conclusion of this analysis in this paper is as follows. In terms of its influence on the foreign investor''s ratio, ROA is insignificant when considered alone. However, it is significant when considered together with audit quality given their dual impact on the foreign investor''s ratio. This illustrates that foreign investors simultaneously consider audit quality with ROA, and not one only, in the process of making decisions in setting up their asset portfolio. In the meantime, it is also demonstrated that audit quality alone cannot be the sole indicator in explaining foreign investor''s ratio.